Institut d’Administration des Entreprises de Nice

Masters 2 – Ingénierie Financière & Gestion Internationale de Fortune

Matière :       Instruments Financiers

SUJET du contrôle des connaissances (1h30)

LES ACTIONS (4 points)

• (2 points) Les analystes estiment que la société X, qui présente une activité non cyclique, arrivera à maintenir la croissance de ses bénéfices. Lors de l’exercice précédent l’action de X a payé un dividende de EUR 2 et les analystes prévoient que la société distribuera, à la fin de l’année, encore 90% de son bénéfice, soit EUR 2,16 (respectant ainsi son taux de croissance historique du dividende). Sachant que le taux de rentabilité exigé des actionnaires est aujourd’hui de 12%, donnez une estimation du cours actuel de l’action X. Vous calculerez également le bénéfice par action réalisé par la société X lors de l’exercice précédent.
• (1 point) En quoi consiste l’évaluation d’une action par le Price-Earning Ratio (PER) ?
• (1 point) Une action à PER élevé doit-elle être systématiquement considérée comme « valeur de croissance » ? pourquoi ?

LES OBLIGATIONS (3 points)

• (2 points) Quels sont les facteurs influençant le prix d’une obligation et quel est leur impact (hausse ou baisse) sur son cours ?
• (1/2 point) A quoi sert la « duration » et quelle critique peut-on en faire ?
• (1/2 point) Quelle différence y a t-il entre le rendement courant et le rendement actuariel ?

LES OPTIONS (3 points)

• (1 point) Qu’est-ce que la « volatilité implicite » et comment s’en sert-on ?
• (1/2 point) Qu’est-ce qui vous permet de dire qu’une option est chère ou bon marché ?
• (1 point) Si vous deviez utiliser des stratégies d’options dans votre portefeuille, lesquelles emploieriez-vous ? Pourquoi ?
• (1/2 point) Quelle stratégie permet, dans certains cas, d’éviter qu’une option soit exercée si elle se retrouve dans la monnaie ? Décrivez succinctement.

Matériels autorisés :                Calculatrice

Documents autorisés :            Néant

Institut d’Administration des Entreprises de Nice

Masters 2 – Ingénierie Financière & Gestion Internationale de Fortune

Matière :       Instruments Financiers

SUJET du contrôle des connaissances (1h30)

LES ACTIONS (3.5 points)

Les analystes estiment que la société XYZ, qui présente une activité non cyclique, arrivera à maintenir la croissance de ses bénéfices. Lors de l’exercice précédent, l’action de XYZ a payé un dividende de EUR 2 et les mêmes analystes prévoient que la société distribuera encore, à la fin de l’année, les deux tiers de son bénéfice : EUR 2.16 (respectant ainsi son taux de croissance historique du dividende).

• (1.5 point) Sachant que le taux de rentabilité exigé des actionnaires est aujourd’hui de 12%, donnez une estimation du cours actuel de l’action XYZ ;

Mais, contrairement aux anticipations des analystes, la société XYZ vient de découvrir un nouveau processus industriel qui lui permet d’augmenter sa rentabilité. Elle décide alors de changer de politique et de consacrer 50% de ses bénéfices à des investissements offrant une rentabilité de 20%. Le reste de ses bénéfices sera distribué intégralement aux actionnaires.

• (2 points) Quelle sera, selon vous, la valeur de l’action XYZ après cette décision ? Comment l’expliquez-vous ?

LES OBLIGATIONS (3 points)

• (1.5 point) Quels différents types de rendement connaissez-vous ? quel est le plus pertinent pour savoir ce qu’une obligation va vous rapporter pendant toute sa durée de détention ?

• (1.5 point) Quels indicateurs de risque obligataire connaissez-vous ? expliquez brièvement leurs avantages et leurs inconvénients.

LES OPTIONS (3.5 points)

• (1.5 point) Qu’est-ce qui vous permet de dire qu’une option est chère ou bon marché ?

• (1 point) Quelles stratégies d’options simples, dont le risque est limité, permettent de gérer la partie actions d’un portefeuille ?

• (1 point) Quelle stratégie permet, dans certains cas, d’éviter qu’une option soit exercée si elle se retrouve dans la monnaie ?

Matériels autorisés :                Calculatrice

Documents autorisés :            Néant